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美豆庫存壓力緩解，豆粕進口成本抬升
USDA作物生長報告顯示截至10月20日當周美豆收割率46%，優良率和一周前持平為54%。但考慮到近期明尼蘇達州和北達科他州的降雪，單產仍具有不確定性，USDA在近期降雪過后也表示將額外收集兩州的大豆和玉米收割面積。出口方面，USDA數據顯示截至10月17日當周美豆累計出口檢驗量為130萬噸，其中對中國出口檢驗量為7萬噸。
當前美國大豆正處于收割高峰，而此時如果發生大雨或者低溫等天氣影響，將可能會影響單產。美豆減產面積基本確定在14%左右。巴西和阿根廷該年度出口了更多的大豆和豆粕，以彌補貿易戰美豆的供應的減少，相應的南美庫存偏緊（但具體無法定量）。不過因為今年南美豐收，大豆產量可觀，全球大豆的供應仍然處于較為寬松的情況。國內豆類市場維持上行節奏，成本提振效應猶存。
油廠開機率回升，大豆庫存歷史同期低位
上周國內進口大豆庫存繼續下降，全國油廠進口大豆庫存426.52萬噸，位于同期低位，全國油廠豆粕庫存為59.93萬噸，上漲5.56萬噸，油廠開機率上升至47.66%，菜籽開機率上升至6.91%，油廠菜籽庫存上漲至26.3萬噸。
大豆主要產區黑龍江在大豆整體生長情況較好，但生長季遭受低溫多雨，單產普遍下降，預計黑龍江大豆今年的大豆總產量基本持平，國內大豆市場目前處于季節性的供應旺季，現貨端表現穩健。
當前國內豆粕階段上漲除了部分地區豆粕供應壓力加大外，豬肉價格大漲，雞蛋價格上漲，導致市場對于后期禽類飼料需求的預期。9月份國內生豬存欄同比下降41.1%，豬肉價格一路飆升，南方部分地區豬肉售價已突破了30元/斤，在如此高利潤的刺激下，養殖補欄復養的積極性大大提高，4季度飼料消費預期大大增加。
南美天氣或將成為關鍵
當期南美大豆已經進入了播種的窗口期，但是進度相對往年來說偏慢，而生長期南美的天氣能否正?；驅⒊蔀槭袌鲋攸c關注的因素。由于中美的貿易摩擦，美豆進口減少，巴西、阿根廷大豆出口增加。根據市場預測，在天氣正常的情況下，巴西大豆預計增產5%，阿根廷產量將在5300萬噸左右。而這些預測的前提都是天氣正常的情況下，那么在美豆減產的大背景下，如果南美的天氣出現問題，全球大豆供應或將面臨嚴峻壓力。所以接下來的一段時間內，南美的天氣將會是市場的焦點！
總體而言，USDA10月供需報告下調單產面積和期初結轉庫存，上調壓榨，導致期末的庫存低于市場預期。美豆的供需平衡表或將轉變為略緊。南美在生長期能否風調雨順？關注天氣炒作的可能。需求方面，在國家政策的大力扶持下，生豬存欄見底回升，利好豆粕需求。短期內蛋白粕區間運行，中長期偏多。
