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河南生豬調研：核心產能受損不可逆
河南省是我國重要的生豬養殖和調出大省，2020年河南省生豬出欄4311.2萬頭，較2019年下降4.2%，較正常年份(2017年)下降了30.7%，僅次于四川(5614.4萬頭)和湖南(4658.9萬頭)。河南省每年外調活豬和豬肉合計折合生豬在1700萬頭以上。
方正中期期貨表示，此次調研全面的走訪了獸藥商、疫苗商、飼料廠、屠宰場和部分養殖戶，目的是了解豬病之后目前河南省生豬存欄特別是能繁母豬存欄的情況，評估未來北方地區商品豬是否有出現階段性供給緊俏乃至斷檔的可能。
此輪豬病在河南內部由南向北傳播，對豫西和豫北地區造成的損失更為嚴重，能繁母豬存欄量降幅能夠達到近五成，而對豫南地區的影響相對較小?？紤]到生豬產能仍然主要集中在豫南地區，我們預計河南整體能繁母豬存欄損失在20%~30%左右。
其次，豬病反復的背景下三元母豬占比階段性上升，養殖集團二元母豬產能增長可期。河南地區三元母豬的使用比例整體呈現“規模越大、占比越低”的金字塔型結構，但無論是先爆發豬病的豫南還是后爆發的豫北，前期造成的損失不可逆，這將導致產能向產量轉化的時間將延后至明年一季度。
最后，變異株比野毒對養殖行業的影響將更為長遠。從調研了解到的情況來看，變異株對母豬種群造成的影響最大，其癥狀也因為豬群免疫力水平的不同更加多樣化，不僅限于發熱和厭食，還出現了腿瘸、喘氣等非特異性的癥狀，增加了養殖場對早期豬群感染情況判斷的難度。無癥狀豬排毒帶來的結果就是，以前豬場重點是防范場外病毒的輸入，現在還要防范場內已經潛伏在場內的病毒，而且為了防非，很多豬場甚至停止了常規疫苗的接種，因為擔心對感染變異株的豬場造成應激，從而導致腹瀉、口蹄疫、圓環等其他傳染疾病的爆發，這些都加劇了產能的不穩定性。
回顧近期期現價格的走勢，隨著北方豬病逐漸平穩，生豬從前期的漲跌分化到近期開始出現共振下跌。長周期來看，生豬產能恢復勢頭持續，豬價進入周期下行通道，價格重心下移，但下跌較難一蹴而就。我們目前仍然對下半年的豬價維持謹慎樂觀的態度，后期關注基本面預期差對未來豬價上漲時間拐點和高度的驅動。第一，關注北方大體重豬源的消化情況;第二，關注今年夏季南方地區的反彈情況;第三，關注冬季能繁母豬產能受損導致的三、四季度商品豬出欄階段性斷檔的程度。
實際上自2019年以來，生豬市場一直在重復“感染-拋售-豬價下跌-存欄偏緊-豬價上漲-補欄-感染-再拋售-豬價下跌…”這樣的一個循環過程，造成了生豬和豬肉供給的時空錯配。沒有正規且有效疫苗的情況下，我們傾向于認為當前養殖密度很難長時間維持較高的水平，產能仍然缺乏爆發性恢復的條件。
未來生豬市場的主要不確定性在于“缺豬不缺肉”和“缺豬又缺肉”兩個情景的演繹。我們預計二季度市場將逐漸出現缺豬不缺肉的情況，隨著養殖端大豬存欄見底，豬價底部將逐漸明確，大肥豬的消化使得肥標價格倒掛的情況逐漸改善，從而刺激下游開啟二次育肥;另一方面。后期氣溫上升，北方家庭農場和散養戶將開啟大面積的補欄行為，當母豬補欄與二次育肥需求二者需求重合時，生豬價格有望得到提振。而缺豬又缺肉的情況則大概率會出現在四季度，北方冬季母豬存欄受損導致的商品豬出欄量階段性斷檔以及南方熏臘制品的消費的啟動將推動豬價進一步上漲。
豬病令生豬調運遭限制
進入3月以來，生豬行業進入到了傳統的消費淡季，短短1個月時間，生豬主力合約累計跌幅超8%，價格跌破27000元/噸，創近兩個月新低!
此外，值得注意的是，為了防止豬病從北到南蔓延，各地區部門相繼頒發限制生豬調運相關措施。當前國內生豬調運比例占70%-80%，北豬南調為常態化現象，但是由于1-2月冬季北方豬病影響下，北方地區生豬損失較為嚴重，為了防止全國區域蔓延，在南方梅雨季節到來之前，南方多地頒發相關限制調運措施。
未來生豬市場的主要不確定性在于“缺豬不缺肉”和“缺豬又缺肉”兩個情景的演繹。我們預計二季度市場將逐漸出現缺豬不缺肉的情況，隨著養殖端大豬存欄見底，豬價底部將逐漸明確，大肥豬的消化使得肥標價格倒掛的情況逐漸改善，從而刺激下游開啟二次育肥;另一方面。后期氣溫上升，北方家庭農場和散養戶將開啟大面積的補欄行為，當母豬補欄與二次育肥需求二者需求重合時，生豬價格有望得到提振。
總體來說，當前市場上出臺的一系列政策主要是為了防止豬病擴散，后續我們應該著重關注南方4-7月梅雨季節是否會出現豬病復發的現象，以及港口凍品出庫進度。
